價(jià)格觸底回升進(jìn)入景氣周期
鈦白粉是目前世界上性能最好的白色顏料，廣泛應(yīng)用于涂料、塑料、造紙、化纖等領(lǐng)域。金紅石型鈦白粉價(jià)格于2011年達(dá)到高點(diǎn)22500元/噸。受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，2012年-2015年鈦白粉價(jià)格持續(xù)走低，進(jìn)入漫長的下跌周期，2015年一度跌破1萬元大關(guān)，甚至跌至大部分公司成本線，已有部分中小企業(yè)迫于成本壓力關(guān)停。
自2015年年底開始，落后的虧損產(chǎn)能加快退出，大型企業(yè)也紛紛收緊生產(chǎn)計(jì)劃，導(dǎo)致市場上貨源減少，渠道庫存迅速消化，鈦白粉價(jià)格隨之上漲。2016年上半年社會(huì)庫存出現(xiàn)了短暫回升，迅速消化了鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)手中的存貨。
鈦白粉價(jià)格于2016年初開始逐步回升，2016年全年，鈦白粉已經(jīng)經(jīng)歷了十余次提價(jià)，行業(yè)平均漲價(jià)幅度在40%-50%之間。目前主流報(bào)價(jià)約為15000元/噸。
根據(jù)鈦白粉行業(yè)四家上市公司披露的數(shù)據(jù)顯示，廠家鈦白粉的庫存量較此前三年已經(jīng)大幅減少，當(dāng)前均為滿負(fù)荷開工以滿足下游的需求。
佰利聯(lián)在投資者調(diào)研中曾表示，2017年，對(duì)鈦白粉行業(yè)繼續(xù)維持樂觀的態(tài)度，鈦白粉價(jià)格有可能達(dá)到1.7-1.8萬元。
供給收縮需求回暖提振消費(fèi)
2015年全球鈦白粉產(chǎn)能達(dá)到720萬噸，其中一半在中國。由于行業(yè)長期陷入低價(jià)競爭，許多企業(yè)虧損嚴(yán)重，2016年國內(nèi)外同步去產(chǎn)能，年內(nèi)合計(jì)退出產(chǎn)能接近80萬噸，僅我國中小型鈦白粉企業(yè)退出產(chǎn)能就達(dá)到36.5萬噸。
鈦白粉屬于高污染行業(yè)，環(huán)保政策持續(xù)高壓下，工藝落后、污染嚴(yán)重的中小企業(yè)被強(qiáng)制整改、停產(chǎn)、限產(chǎn)，乃至永久退出生產(chǎn)。2017年環(huán)保會(huì)保持此前的力度，繼續(xù)推動(dòng)行業(yè)落后產(chǎn)能出清。
鈦白粉需求的終端拉動(dòng)力是房地產(chǎn)業(yè)和汽車工業(yè)，約有60%的鈦白粉被用于房地產(chǎn)業(yè)，20%用于汽車工業(yè)。在全球房地產(chǎn)景氣度回升、汽車產(chǎn)量穩(wěn)定增長的大背景下，我國房屋銷售面積、新開工面積和汽車產(chǎn)量等先行指標(biāo)均對(duì)國內(nèi)的鈦白粉消費(fèi)形成有力支撐。
鈦白粉的銷售具有一定的季節(jié)性，冬季(12月-2月)為鈦白粉消費(fèi)淡季，3月-6月為鈦白粉需求旺季。東北證券(行情12.14 -0.33%，買入)分析師王小勇認(rèn)為，日益上升的原材料價(jià)格和不斷加壓的環(huán)保政策將延續(xù)鈦白粉供給收緊的局面，補(bǔ)庫存需求疊加消費(fèi)旺季有望進(jìn)一步推高價(jià)格。
佰利聯(lián)并購擴(kuò)產(chǎn)提價(jià)增效
去年9月份，佰利聯(lián)完成了對(duì)四川龍蟒的收購，國內(nèi)產(chǎn)能最大的兩家鈦白粉企業(yè)實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，重組后的龍蟒佰利產(chǎn)能達(dá)到56萬噸，成為亞洲第一、世界第四的行業(yè)寡頭，其中6萬噸采用氯化法生產(chǎn)工藝。四川龍蟒掌握鈦精礦資源，據(jù)了解，目前一年有70萬噸產(chǎn)量，成本大概在400元，而鈦礦的出廠價(jià)超過千元，利潤貢獻(xiàn)率40%-50%。
佰利聯(lián)預(yù)計(jì)2016年全年凈利潤3.9億元至4.46億元，增長幅度為2.5倍至3倍。主要原因是產(chǎn)品鈦白粉價(jià)格較2015年同期漲幅較大;子公司四川龍蟒鈦業(yè)股份有限公司報(bào)表合并。
今年1月7日，佰利聯(lián)發(fā)布公告，受近期各類原輔材料價(jià)格快速上漲、物流成本上升等因素的影響，公司主導(dǎo)產(chǎn)品鈦白粉成本較前期有較大幅度增加。自即日起，公司各型號(hào)鈦白粉(包括硫酸法鈦白粉、氯化法鈦白粉)銷售價(jià)格在原價(jià)基礎(chǔ)上對(duì)國內(nèi)各類客戶上調(diào)700元人民幣/噸，對(duì)國際各類客戶上調(diào)100美元/噸。隨后，公司在互動(dòng)平臺(tái)上表示，因?yàn)楫a(chǎn)品漲價(jià)，產(chǎn)品毛利率有所提高。
佰利聯(lián)表示，未來3-5年內(nèi)，公司的擴(kuò)建重心在氯化法項(xiàng)目。未來五年，公司計(jì)劃將鈦白粉總產(chǎn)能力爭做到130萬噸，其中硫酸法鈦白粉產(chǎn)能70萬噸，氯化法鈦白粉產(chǎn)能60萬噸。近兩年，公司優(yōu)先做好氯化法二期工程項(xiàng)目籌備和建設(shè)工作，計(jì)劃兩年后，氯化法鈦白粉產(chǎn)能達(dá)到30萬噸/年。
在當(dāng)前鈦精礦與鈦白粉同漲的市場環(huán)境下，公司憑借原料優(yōu)勢將最為受益。王小勇預(yù)計(jì)鈦白粉每漲價(jià)1000元，公司EPS將增厚0.23元(按并表四川龍蟒后計(jì)算)。截至昨日，佰利聯(lián)股價(jià)12.83元。