近日，易居（中國）企業控股有限公司（02048.HK）發布美元債違約公告，易居一筆3億美元的優先票據于當天到期，但易居未能如期償還該筆票據，已構成實質性違約。此外，這還觸發了2023年票據的交叉違約。

 

作為國內最大地產代理之一，被稱為“地產界阿里”的易居，正在為其深度捆綁房企股東付出代價。招股書中顯示，恒大、萬科、碧桂園、融創等26家房企從客戶變為了易居企業的新股東。2021年房地產行業進入寒冬，恒大、融創、富力、雅居樂等16家企業均面臨流動性問題，易居難免也受到行業連鎖反應的波及。恒大是其單一最大客戶，截至2021年中，易居涉及恒大的應收款項約35億～40億元，占總應收賬款比重約50%。

違約、虧損、爆雷，經濟支柱——“房地產”進入寒冬

房產代理的巨額債務違約，讓大眾對于房地產行業的處境更加擔憂。據涂料采購網了解，近期房地產行業“雷聲一片”，各種違約頻頻被曝。

祥生控股集團發布公告稱，2023年優先票據加速通知已觸發公司2022年到期2億美元10.5厘優先票據契約項下的交叉違約。

雪松控股稱受各種因素影響，資產處置及回款計劃未能按照預期方案落實，雪松方面對外發行的理財產品存量規模大約在200億元左右，涉及投資人約8000人。

涉及上千位投資者鴻坤金服突然被曝出30億理財無法兌付，涉及上千位投資者。在鴻坤集團的理財產品爆雷之前，鴻坤地產發行的商業承兌匯票，早已經停止兌付。

陽光城公告四筆債券違約，均為中期票據，合計金額50.28億元，原因是交叉違約觸發提前到期，而這很可能將引發更多的債務提前到期或交叉違約。

中國奧園將不會支付即將于2022年1月20日本金總額為1.88億美元，及1月23日到期本金總額為5億美元的美元票據支付余下本金及最后一期利息。

正榮地產資源不足以支付2億美元永續債。

華夏幸福累計未能如期償還債務本息合計已高達1078.05億元。

泰禾集團存在大額已到期未歸還借款，已到期未歸還借款金額為495.63億元。

四川藍光發展已發行尚未兌付的公司債券共8支均已違約，累計違約本金為54.47億元。

恒大地產遭遇股權凍結、被執行雙重打擊，合計標的權益數額約為29億元。

 

眾多房地產巨頭頻頻爆雷，無論是債務違約，還是業績出現巨額虧損，這種風波也將商票這一傳統的融資模式推向了風口浪尖。在“三道紅線”監管新規與涉房貸款集中度管理之下，部分房企通過銀行渠道融資受限，為維護資金鏈開始依賴商票融資。但本質上來看，資金面沒有根本性改善，商票逾期就成了大概率事件。

據上海票交所公布的截至2022年3月31日的商票持續逾期名單可以看出，名單上企業合計1904家，企業名稱中帶“地產”、“置業”的企業就達到942家，房地產相關企業可謂是商票逾期的重災區，這還不包括建筑、裝飾、工程等相關企業。此外，建筑業、租賃和商務服務業兩個房地產相關行業商票逾期企業數量也保持高增長。

作為國家的支柱型企業，房地產行業的興衰代表著經濟的晴雨表，也預示著經濟是否繁榮。疫情以來，國內房地產行業出現大面積的爆雷，一大批房地產企業出現債務爆雷。這也對產業鏈上游的原料造成了巨大的利空。

房地產行業使用的水泥決定了減水劑系列的應用，上游為環氧乙烷；房地產建材等會應用到管材，對于PVC管、PPR管和PPB管的應用占比最大，上游的PVC、乙炔、電石、PP、丙烯都在其中起著重要的作用；房地產會使用大量的電線電纜，LLDPE、PVC及PP材料作為包裹層和絕緣層也有著大比例的應用。

另外，建筑外墻和裝修內墻都會用到涂料產品，對于家電家具等相關產業鏈的產品和上游化工原料也有著較大的波及，上游還包括了環氧氯丙烷、環氧樹脂、UPR、丙烯酸乳液等；樓宇的外層保溫層，多會采用聚氨酯類的保溫材料，如PU聚氨酯等，對應的上游原料包括環氧乙烷、苯乙烯等。

如果房地產投資增速放緩，對以上提到的化工品都會造成直接影響，在錯綜復雜的化工行業，這些產品的訂單都會系數減少。

停工、停業、停運！新能源汽車“踩剎車”

如果說國民經濟支柱——房地產行業的爆雷，讓眾多化工企業訂單驟減的話，那么目前的疫情可謂是給化工行業徹底“踩了剎車”。截至4月中旬，全域或部分封控的城市至少有92個，這些城市加起來將近4億人，貢獻了中國四成GDP！全中國GDP排名TOP100的城市，沒有封控措施的只有13個。

除了人員封控、企業停工停產外全國十幾個省市地區高速公路封閉，物流運輸幾近暫停，作為國際經濟中心的上海也深深“淪陷”。值得注意的是，上海在汽車產業布中扮演的角色至關重要，尤其是作為“新能源汽車第一城”，上海疫情引發的長三角物流中斷，對新能源行業造成的影響在過去一段時間內不斷擴散。

從3月28日浦東開啟全域靜態管理狀態以來，上海汽車產業也隨著整座城市進入靜默期。

4月9日蔚來公開表示“停產”。

4月13日，長城旗下坦克品牌宣布坦克300車型共涉及8家供應商伙伴停工、停運，受此影響坦克300車型于4月14日起暫停生產。

4月21日，廣汽本田、廣汽豐田、東風日產等主要整車生產企業出現部分產線停產、半停產。

4月以來，李斌、何小鵬、余承東等都紛紛在社交平臺表達擔憂：蔚來決定暫時停產、整車廠5月份可能都要停產。

廣汽集團表示，自3月份以來，上海、江蘇、浙江以及廣東等地相繼出現本土感染病例，導致多家零部件供應商停工停產，銷售門店暫停營業，給廣汽集團及旗下投資企業的生產經營帶來了極大挑戰。

盡管復工復產的沖鋒號已經吹響，但效果并不樂觀，汽車產業鏈的每級供應鏈聯系緊密，且從零件到整車，產業鏈較長，任何一個“螺絲釘”出了問題都會對最終生產造成影響。四月產能損失大半已成定數，這也進一步影響全年營收預期。在上海沒有解封之前，復工速度會是極其緩慢的，此外，考慮到流水線產能是固定的，后期加班很難補救前期損失。

產業鏈隱患的傳導并不是單向的，整車廠停產也在反過來影響上游供應商的生產計劃。這對于新能源汽車行業產業鏈的“鋰”家族產品，化工原料、配件，甚至是涂料產品，需求量都大大減少，也進一步打壓了化工市場。一張張停工通知，也徹底斷了化工企業的念想，讓大家感覺訂單無望。

全球最大集裝箱港口癱瘓，化工產品進出難

在國內多個地區經濟發展陷入暫緩狀態，且越來越多的行業對化工行業需求銳減之時，外貿的情況也不容樂觀。作為中國經濟中心、長三角外貿出口咽喉、以及全球最大集裝箱港口所在地，上海在月初就開始了“癱瘓”狀態，給當地乃至全球航運物流業帶來一波嚴重的沖擊。

 

上海港作為世界上最繁忙的港口之一，2021年集裝箱吞吐量突破4700萬標準箱，已連續12年位居全球第一。月初率先封控的浦東、浦南及毗鄰區域是上海倉庫、物流企業較為集中的區域。浦東是上海國際航運和貿易中心核心區，上海港集裝箱碼頭——外高橋港區、洋山港區等重要物流樞紐都位于浦東。

疫情封控措施不可避免地會對集卡運輸、集裝箱周轉等產生一定影響，部分集裝箱船公司也采取措施，減少船舶掛靠上海港，暫停市區內倉庫運行等。在上海封控期內，集裝箱卡車貨運基本處于“半癱瘓狀態”，車輛很難進入上海，即使進去了，也很難出來。業內人士表示，目前距離集裝箱作業的解封還要一段時間，至少需要3-4周。這也就意味著，海外的化工原料無法進港，我國的化工產品也無法送出，

據公開資料，在130多種關鍵基礎化工材料中，我國32%的品種仍為空白，52%的品種仍依賴進口。如高端電子化學品、高端功能材料、高端聚烯烴等，難以滿足經濟與民生需求。也就是說，目前化工行業的高端原料無法到位，國內化工企業的生產受阻。

這種阻礙同時作用在我國化工品出口方面，我國外貿500強企業東部地區占比較多，主要集中在廣東、江蘇、北京(含中央企業)、山東、上海等制造業發達的沿海地區，同時也是中國經濟較為發達的地區，這些地區按下暫停鍵也會導致化工品出口受阻，繼而導致化工企業庫存高位，銷售無望。

價格高位空轉，化工市場有價無市

對于化工企業而言，以往的三四月份如同招聘季一般屬于銷售旺季，但今年卻出現了“金三”消失，銀四“失約”的情況，房地產、汽車等重要大宗產品行業進入寒冬，資金鏈岌岌可危，對于化工品的剛需大幅減少。內銷遇冷的同時，外貿行業也陷入停滯，對化工行業造成了巨大利空。

盡管目前看來，化工品的漲勢仍沒有迅速停滯，化工企業的漲價函也沒有停下的意思，年初以來的這波高位沖擊也沒有迎來拐點，但在需求降低，訂單陸續“清零”的情況下，化工產品的高價位大多是“空轉”，也就是“有價無市”。即便是這樣，化工企業仍表示，不會輕易降價。因為賣不出去的最終原因指向了疫情和物流，這兩樣解決不了，降價也是無濟于事。還不如也先價格推高，一旦封控解除，還有再回血的可能性。