【中國(guó)涂料采購(gòu)網(wǎng)】中核鈦白擬以不低于10.22元/股的價(jià)格向李建鋒共計(jì)1名特定投資者非公開發(fā)行不超過(guò)97,847,358股，募集資金總額不超過(guò)10億元，募集資金凈額中6億元用于償還銀行借款，其余募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　鈦白粉實(shí)行走出去戰(zhàn)略，行業(yè)回暖值得期待。2014年1-9月，我國(guó)鈦白粉累計(jì)出口42.5萬(wàn)噸，同比增加38.6%，出口大增的原因一方面是受到國(guó)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇拉動(dòng)，鈦白粉需求增多，另一方面是由于我國(guó)鈦白粉相比國(guó)外產(chǎn)品具有明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，目前價(jià)格比國(guó)外價(jià)格便宜約三分之一，海外需求增加是鈦白粉走出去的原動(dòng)力。

　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局有望改善，存在持續(xù)并購(gòu)機(jī)會(huì)。隨著環(huán)保加碼，行業(yè)準(zhǔn)入門檻被提高，約24%產(chǎn)能和52%企業(yè)將被淘汰，行業(yè)供給端有望縮窄。另外，最近頻發(fā)擔(dān)保公司及融資企業(yè)“跑路”和破產(chǎn)事件，政府、小貸、銀行等機(jī)構(gòu)普遍謹(jǐn)慎，間接造成鈦白粉中小企業(yè)融資難的困境，對(duì)于近八成虧損的鈦白粉企業(yè)來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是雪上加霜，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將進(jìn)一步改善，存在持續(xù)并購(gòu)機(jī)會(huì)，利好公司等大企業(yè)。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步改善，產(chǎn)能擴(kuò)張值得期待。公司收購(gòu)南通寶聚，其具備2.1萬(wàn)噸氧化鐵生產(chǎn)能力、5萬(wàn)噸氧化鐵精加工能力，此舉有利于降低運(yùn)營(yíng)成本，完善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。隨著金星鈦白10萬(wàn)噸/年鈦白粉后處理技改項(xiàng)目及無(wú)錫豪普5萬(wàn)噸/年鈦白粉精加工生產(chǎn)線技改擴(kuò)建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，以及甘肅東方鈦業(yè)建成后，屆時(shí)公司總產(chǎn)能將達(dá)40萬(wàn)噸/年，一躍成為行業(yè)龍頭。

　　本次定增有利于降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，滿足發(fā)行人日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)流動(dòng)資金的需求。定增后，控股股東李建鋒先生持股比例上升至39.97%，后期運(yùn)作值得期待，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。

　　上調(diào)公司2014-2016年EPS至0.17元、0.30元、0.35元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為70倍、39倍、34倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。